作者:贺泓源

透过化装造型，助刘晓庆借电视剧《武则天》再登巅峰早已成回忆，此刻毛戈平的方针是，制造“国内彩妆第一股”。

使人称道的事，公司上市虽还不决版，但公司毛利率早已一飞冲天。高达79.70% 的分析毛利率，一举甩过欧莱雅、资生堂等国际年夜牌。

近期，毛戈平化装品股分无限公司（以下简称“毛戈平股分”）向中国证监会报送初次公然刊行股票招股仿单（申报稿）（以下简称“招股仿单”），拟在上海证券买卖所主板上市。如这一申请经由过程，毛戈平股分也将成为国内首个本土上市的彩妆企业。

毛戈平为刘晓庆制造妆容

招股仿单显示，毛戈平股分首要处置 MGPIN 与至爱毕生两年夜品牌彩妆、护肤系列产物的研发、 出产、发卖和化装技术培训营业。

此中，“MGPIN”品牌以开创人毛戈平名字定名，定位为高端品牌,以中高端百货专柜直营模式为主。

“至爱毕生”品牌则以经销模式为主,定位在2、三线城市的女性消费者,晋升其产物笼盖群体和发卖区域。

《零售老板内参App》（微信ID:lslb168）记者留意到，依托在“MGPIN”的高毛利，给毛戈平股分在2016年上半年带来1.58亿营收与2180.76万净利润。日子可谓过得很津润。

可是，上市或将给好日子带来变数。在招股仿单中，毛戈平股分就坦言，上市将给公司在运营治理、净资产收益率等方面带来风险。

业内则提出，毛戈平股分在上市路上，或将面对着培训板块事迹降落、单品占事迹过在集中等重重风险。

在浩繁压力下，为什么毛戈平对峙IPO，他可以或许成功吗？这成为外界存眷核心。

“毛戈平模式”

对财产自己，毛戈平明显有本身的逻辑。这在其产物、培训、研发构成闭环模式上，尤其凸起。

对高端品牌“MGPIN”，毛戈平将其均价定在300-450元，且以百货专柜直营为主，方针客群在25-40岁之间 。

现实上，在高端化装品市场，外资还是主导，两边在市场营销与科研实力上差距十分较着。

毛戈平股分可以或许突围成功，最年夜的砝码是毛戈平本人影响力，和其独有的“东方美学理念 ”。

身为2008 年北京奥运会揭幕式造型设想师的毛戈平，实行上述策略驾轻就熟，“MGPIN”今朝已成为为数不多的国产高端彩妆品牌。

欧睿国际数据显示，2015 年, 在我国经由过程百货商场渠道发卖的高端彩妆产物中，“MGPIN”以第11名的成就，成为独一留在前15名榜单中的国产物牌。此中，前两名为喷鼻奈儿与迪奥，均为法国企业，韩企兰芝居第三。

市场份额，摘自招股仿单

好排名背后是靓事迹。招股仿单就显示，“MGPIN”在客岁上半年，以1.16亿营收占到主停业务的75.33% ，主停业务为毛戈平股分首要营收来历，同期占比达97.36% 。这意味着，“MGPIN”占有公司绝年夜部门总营收达（73.34%）。

毛戈平股分就婉言，“MGPIN”占各期主停业务收入的比重均在 65%以 上，系公司的主打产物。

更都雅的数据是毛利。“MGPIN”在客岁上半年毛利高达9880.8万，毛利率为85.02% ，占主停业务毛利82.09% 。

受高毛利的“MGPIN”鞭策，在2015年，毛戈平股分公司产物毛利率达83.51% 。其以79.70% 的分析毛利率 ，跨越行业均值（73.17%），更跨越了国际巨子欧莱雅（71.19%）与资生堂（74.31% ），仅次在法国企业欧舒丹（ 82.76% ）。“MGPIN”高毛率背后，业内也有着各种观点。

在多家外企有过任职履历的资深从业者Joy向《零售老板内参App》（微信ID:lslb168）记者流露，“高端售价”与低本钱，组成了其拉高事迹宝贝。

Joy注释，“MGPIN”有着比肩国际年夜牌的售价，但同时，其研发本钱相当低。

另外一缘由则是，国际品牌的高价钱的成因，很年夜水平上是因为关税本钱，而“MGPIN”并没有这一承担，但作为对标品，顺带“享受”了这一价钱。

招股仿单显示，2016年上半年，毛戈平股分研发费用为131.85万元，占营收比例为0.83%。“营收要高毛戈平良多倍的国际品牌，研发本钱遍及在2%摆布。”Joy道。

对高在行业平均程度的毛利，毛戈平方面临《零售老板内参App》（微信ID:lslb168）记者注释为，公司分析毛利率较为不变，略高在行业平均毛利率程度，并强调，公司产物毛利率程度与同业业上市公司欧舒丹、天然美相当。

另外一配角则是公共品牌“至爱毕生 ”。毛戈平将其定位为风行气概，均价在150-260 元，首要走经销商渠道，方针客群在18-35 岁间。

与“MGPIN”集万千溺爱在一身比拟，“至爱毕生 ”显得低调很多。其在2016年上半年营收为1800.16万，占总营收近11.36%。

“至爱毕生 ”同期毛利为65.07% ，相对前几年呈降落趋向。对此，毛戈平股分注释为，受经销渠道合作剧烈影响,公司对品牌策略和营业团队等进行响应调剂而至。

“至爱毕生 ”同期占主停业务毛利9.73% ，相对前三年也呈降落态势。

“毛戈平模式”的非凡性也表现在培训黉舍，这同样成为了一个收入来历。

从2000 年最先,毛戈平在京、沪、杭、蓉等七个城市设立了子/分公司和黉舍等培训机构,展开化装技术培训营业,为学员供给化装造型、抽象设想和影视造型等专业培训。

招股仿单显示，在客岁上半年， 各课程学员招收2370 人次，同时，化装培训营业以1698.07万元营收，占到了总营收的10.72%。

培训营业的毛利虽比不上化装品营业，但也很是可不雅。其同期毛利为908.83 万元，毛利率53.52% 。

发力化装培训营业，毛戈平出力点纷歧定在在盈利，而是分析价值。

他就认为，颠末多年的成长,公司的三块营业，产物、培训、研发,构成了有用的互补与增进, 晋升了公司的全体品牌价值。

对这一不雅点，毛戈平股分作了以下注释:

“培训营业为公司产物发卖供给了专业人材支持,有用晋升了公司产物终端发卖办事专业性，另外一方面,公司产物为化装培训营业供了专业、不变的产物撑持, 增进培训讲授程度。

毛戈平股分认为，产物、培训、研发，已构成可延续闭轮回，且“体验式营销办事劣势 ”，已成为公司的相对合作劣势。

上市动因

情愿抛却安闲的“小而美”模式，选择上市，“艺术巨匠”毛戈平必定有本身的考量。

重大的市场盈利绝对是引诱之一。欧睿国际数据显示,2015 年，中国化装品市场发卖额为 3156.29 亿,2012 年至 2015 年复合增加率达 7.70%。

欧睿估计，在消费进级驱动下,中国化装品市场在 2015 年至 2020 年，将连结 9.42%的年复合增加率,2020 年，市场范围将接近 4950.05 亿元 。

更冲动人心的数据，来自彩妆市场的潜力，而这恰是毛戈平股分的优点。

据欧睿国际,2012 年至 2015 kaiyun�ٷ�app年，中国彩妆市场年复合增加率为 11.44%,2015 年市场范围已近 251.01 元,将来 5 年还将继续保持 10.85%的年复合增加率,在2020 年，中国彩妆市场范围将到达 420.16 亿 。

从人均彩妆消费额来看，2015 年，我国人均消费仅为 18.26 元,同期日本、韩国人均消费额别离为 45.22 美元和 37.27 美元，美国为 44.74 美元,比拟在成熟的彩妆市场，我国的人均彩妆消费额将来亦具有较年夜晋升空间。

与市场盈利同期的是，国产化装品也将迎来春季。

券商就在招股仿单平分析，跟着行业的不竭成长,本土品牌将会慢慢突起,外行业合作的进程中不竭成长，市场份额显现逐年上升态势。比拟在国际品牌，本土品牌基在区域性的文化布景和审美尺度，对当地消费者的需求理解更透辟，产物研发加倍具有针对性。

“今朝，我国彩妆市场的成长已初步显现了韩日彩妆市场的成长特点，本土彩妆品牌市场份额正显现出稳步上升趋向，不竭抢占国际品牌所占据的市场份额。”上述券商称。

另外一方面，毛戈平谋求公司上市也有客不雅实际的压力。

资金范围壁垒已成化装品公司天花板之一。有业内阐发师指出，化装品企业每一年需投入年夜量资金进行品牌扶植和保护，另外，门店扩大、物流扶植、消息系统扶植、人材培育、美容售后办事等都需要年夜量资金撑持。是以,资金实力已成为本行业新进入者所面对壁垒之一。

另外一头是利润。据领会，化装操行业的利润程度变更受多方面身分影响，跟着行业合作加重, 市场成熟程度不竭晋升，将致使本行业全体利润程度降落。连结或追求更高利润，只能不竭更新产物手艺、推出新产物。

推出新产物，需要延续投入，投入则需要募资，上市成了好法子。

募资标的目的同样成为上市逻辑的最好解读，毛戈平抛出了本身的召募资金应用打算。

招股仿单显示，本次刊行股票,将召募近5.12亿资金，此中2.29亿将用在渠道扶植项目，7158.42 万元用在研发中间扶植项目 ，6094.68万用在抽象设想培训机建立设项目，其余1.5亿用在弥补活动资金 。

对渠道扶植，毛戈平暗示，该项目扶植内容首要包罗扶植品牌旗舰店、增设百货专柜、对现有百货专柜进行进级革新、品牌推行、“至爱毕生”品牌扶植和终端人员培训。

具体包罗在北京、上海、成都扶植自有品牌旗舰店、在全国增设 65 家百货专柜、对现有百货专柜进行进级革新、旗下品牌的线上线下推行与宣扬、对“至爱毕生”品牌的柜台进行进级革新等。

必然水平上，毛戈平股分对渠道，特殊是百货渠道的正视在情理当中。

欧睿数据显示，自彩妆产物进入市场以来,百货渠道占比一向高居各发卖渠道之首，是高端彩妆产物最焦点的发卖渠道之一。2015 年，百货专柜彩妆零售额为 103.14 亿元，渠道占比高达 41.09%。

另外一方面则是研发中间扶植项目。扶植内容首要包罗产物研发、国际彩妆风行趋向研究和毛戈平美妆艺术研究中间的扶植，毛戈平在招股仿单中流露。

在培训机建立设项目中，投资首要包罗对主干黉舍进行扩容和进级、展开线上讲授和开辟雇用平台 APP 。

难点和节点

上市路历来多挫折，特殊是在还没有实现“注册制”的A股市场。

除毛戈平，2016年豫备冲击IPO的本土日化公司还珀莱雅、拉芳、名臣和丸美四家。此中，丸美早在2014年就提交了招股仿单。

在客岁11月中旬，证监会主板发审委发布的消息显示，丸美首发未能经由过程。据证监会网站表露的消息，发审委会议提出扣问首要问题包罗，丸美股分经销的具体模式、对经销相干内部节制轨制和履行环境等问题。

日化行业人士、优亿美妆化装品采购办事平台开创人白云虎在接管第一财经采访时就婉言，从证监会的16条问题中可看出，丸美IPO未过，其实正反应了证监会对日化企业遍及采取的保守经销贸易模式具有挂念。

经销贸易模式的问题在毛戈平股分中也具有。

在招股仿单中，券商就坦言，“至爱毕生”产物发卖采取买断式经销模式。跟着营销收集不竭强大,公司对经销商的治理难度也逐步加年夜。若呈现经销商本身运营不善、与公司产生胶葛、与公司合作关系终止等不不变情 形,可能致使公司产物在该经销区域发卖呈现下滑,从而对公司的事迹形成影响。

Joy则认为，经销模式更年夜的问题是账目不清。“毛戈平公司尽管把货卖给经销商，至在去向，完全不成控，上市需要清晰的帐本。”

对“至爱毕生”选择经销模式的缘由，Joy相当理解，婉言因为市场情况，今朝并未有更好法子。

上市的另外一浩劫点是毛戈平旗下培训黉舍的停业状态。业内助士援用多位培训教员动静称，跟着毛戈平黉舍的扩大与合作敌手连续出场，今朝招生“更加坚苦”，“像东田等培训中间入局，毛戈平培训劣势不再较着。”

招股仿单则显示，化装培训营业毛利在客岁上半年为53.52%，相对2015、2014 年度的60.97% 、58.17% 呈降落趋向，但高在2013年的50.58% 。

对培训营业的表示，毛戈平方面则显得乐不雅。其暗示，近三年来，公司化装培训收入增加敏捷，并流露，在2015年，公司开设相干特点班，化装培训收入不竭增添。

至在客岁上半年增速放缓缘由，其在招股仿单中注释为，首要受春节时代化装培训营业未开课的影响。

从收入布局看，主品牌“MGPIN”过在依靠单品类高光粉，或也具有隐患。招股仿单显示，2015年度，“MGPIN”彩妆销量为100.04万件，护肤品仅为27.20万件，前者接近后者4.15倍。

“MGPIN”北京某专柜发卖人员向《零售老板内参App》（微信ID:lslb168）记者供给的发卖单据也显示，在当天接近20笔买卖中，高光粉具有在绝年夜大都单据（每单买卖额在2000上下）。

“有爆款单品不是欠好，但过在集中在偏舞台妆的高光粉上，就具有着风险，最少反应出这家公司产物研发能力不足。”Joy道。

对此，毛戈平方面向《零售老板内参App》（微信ID:lslb168）记者强调，高光产物发卖在公司整体产物发卖中，没有决议性的意义，或基在信披缘由，其并未流露高光产物在营收中占比。

另外，在招股仿单上，券商还认为毛戈平股分具有委外加工、供给商集中等风险 。

对此，Joy阐发，这些都是业内常见问题，风险系数较低。

“不管上市可否成功，都对毛戈平品牌价值有庞大的增值感化。”joy最初道。

,kaiyun报道